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  2. 中國信達總裁助理陳延慶: 拓展“大不良”新戰場 從關注“問題資產”到“問題機構”

    來源:21世紀經濟報道 作者:李玉敏
    2018-08-31 11:15 670 0 0
    陳延慶說,在新形勢下,信達既要“守住傳統不良資產的老陣地”,還要探索和拓展問題機構重組的新戰場。

    陳延慶

    對話資管30人

    陳延慶說,在新形勢下,信達既要“守住傳統不良資產的老陣地”,還要探索和拓展問題機構重組的新戰場。

    對于傳統銀行不良資產,資產管理公司(AMC)以往大多還是“低買高賣”,但隨著各類不良供給的增加以及競爭主體的擴圍,AMC不良資產經營面臨“升級”。

    中國信達總裁助理陳延慶近日在接受21世紀經濟報道記者專訪時表示,信達要深耕不良資產主業,拓展“大不良”經營格局,更多地運用投行化思維,做問題企業的救助者、再造者和重生者,助推解決各方面高度關注的債務重組、社會穩定等社會經濟運行中的痛點、難點。

    從2013年初到2017年末,信達不良資產經營板塊資產規模由1403億元增至5931億元,年均復合增長率達33.42%。最新公布的2018年中報顯示,該公司不良資產經營收入總額246.9億元,同比增長40.3%;不良資產經營稅前利潤75.6億元,同比增長36%。不良資產經營稅前利潤占比達到64%。

    陳延慶認為,在宏觀經濟和監管多因素的作用下,下半年銀行不良仍有上升壓力,加之非銀機構不良和非金企業不良,盡管競爭主體擴圍,但未來的市場還是很大的。

    中國信達新任董事長張子艾明確提出,打造“專業經營、效率至上、創造價值”的核心競爭優勢,只要找準市場,聚焦主業,“大不良”大有可為。

    不良的老陣地與新戰場

    隨著市場參與主體的增加,傳統銀行不良資產領域競爭越發激烈。盡管信達公開市場占有率保持第一,但新形勢下,陳延慶說,信達既要“守住傳統不良資產的老陣地”,還要探索和拓展問題機構重組的新戰場。

    今年以來,除了銀行業不良資產持續暴露,非銀金融機構和企業也產生了不少新的不良,比如債券違約、信托、資管計劃、保險、租賃等以及私募產品違約、股票質押爆倉、國企主輔分離的低效無效資產、房地產爛尾項目、法拍資產及債委會處置資產等,對于AMC而言是“新戰場”。

    因此,信達既注重銀行端不良資產,又注重企業端不良資產;既注重問題企業并購重組,又注重問題企業救助;既注重參與企業市場化債轉股,又注重支持企業做強主業,逐步形成了“大不良”綜合經營格局。

    以某大型央企核電集團的一個項目為例。根據國資委“做大做強主業、壓縮層級、提質增效”的要求,該集團需對其持有的非主業水電資產整體剝離處置。2017年,信達在上海產權交易所公開競得該水電資產包后,對其進行分類管理,加快對盈利能力低、后續建設難度大的資產處置。同時積極對接有需求的地方水電企業,將其中經營較好的水電資產進行轉讓,或尋求上市重組作為退出通道。此次收購,就屬于傳統不良資產收購業務的延伸。

    此外,信達主動出擊進行了一些“反向收購不良”。比如,河北一化工項目,信達從破產名單里發現了這家企業,判定重組價值較高,就主動收購了銀行的債權,進入債委會。后續通過推動破產重整,引入有實力的重整者,成功將一個停產企業救活,債權資產獲得較好收益。

    “問題機構”有商機

    陳延慶表示,從關注“問題資產”,到關注“問題機構”,擴大了視角;從經營金融類不良資產,到經營金融類與非金融類并重,延展了視野。非金不良資產已成為新的業務增長點,截至2018年6月30日,非金不良債權余額已達2036.9億元。

    2017年末規模以上工業企業應收賬款余額13.48萬億元,同比增長8.5%,全國各類企業沉淀的應收賬款數額更大。企業間交易以賬期方式延后支付而形成的巨額應收、應付款,可能成為壓垮問題企業的“最后一根稻草”。

    例如,一家大型物流企業資金鏈斷裂,當地國資委指定某集團實施托管。為維持物流企業運轉,某集團為其大量“輸血”,結果差點把自己也拖累成問題企業。為幫助某集團“解套”,信達收購了某集團因“輸血”而對物流企業形成的債權,后續再通過債轉股、債務重組等方式,共同重組盤活物流企業,幫助企業脫困重生。

    “僵尸企業”出清是供給側結構性改革的重頭戲。某能源集團是當地第一大企業,包袱沉重,已備案僵尸企業56家;經過努力,2017年僅出清了33家,仍有23家難啃的硬骨頭。信達為其量身定制了服務方案,以收購這些企業間的應收賬款為切入點,首先盤活存量資源,再利用多金融產品協同優勢,協助地方政府和能源集團出清、盤活這些僵尸企業。

    提供一攬子解決方案

    信達對不良資產的關注,也升級為對優質企業中的不良部分綜合處置,淮南礦業是為典型案例。

    淮南礦業曾是信達持股的政策性債轉股項目。在企業高速發展過程中,出現了資產負債率偏高、業務發展多元、社會負擔沉重、體制機制僵化等問題。信達為此提供了股權重組、設立基金收購不良資產、上市公司重大資產重組、市場化債轉股等一攬子方案,支持淮南礦業剝離非主業資產、解除擔保、完善產權、實施市場化債轉股、引入戰略投資者,幫企業做強煤電主業。

    首先,幫助企業剝離非主業資產。陳延慶表示,為了解決土地劃撥使用問題,信達通過定向減資先退出,再通過和信達地產資產重組的方式,幫助淮礦剝離輔業的地產板塊資產。

    此外,淮南礦業輔業物流資產于2015年已進入破產重整程序,致淮南礦業對其擔保責任短時間內難以解除。為此,信達出資與淮南礦業下屬子公司共同設立基金,通過公開方式現金收購淮礦物流不良資產包,幫助淮南礦業處置不良資產,消除了淮南礦業整體上市的法律障礙。據陳延慶介紹,日前,信達對淮南礦業30億元市場化債轉股已實施完成。

    “淘金”破產重整企業

    作為一家境外上市公司,資本市場最看中的,是信達的不良資產主業。陳延慶參加過多次國際路演,“投資者較少關注一般股權投資業務,而是關注我們有比較優勢的不良資產經營,包括行業的市場現狀、未來潛力和創新手段?!?/p>

    而信達的觸角也在進一步延伸。

    據最高人民法院公布的數據顯示,從2015年到2017年,全國破產案件的立案數量分別是3568件、4081件和10195件,審結案件分別為2418件、3373件、5712件,數量逐年大幅上升。

    很多危困企業在進入破產重整程序后困難重重:沒有現金流、欠繳稅費、工資欠付、維護穩定的因素導致破產程序無法啟動等。

    陳延慶向21世紀經濟報道記者表示,這些破產案件中,約20%是破產重整案件,還有救助希望。不過企業一旦進入破產程序,銀行不可能再提供資金支持,其他金融機構不愿意投入,這或許就是AMC的機會,因此,信達嘗試將其業務鏈條延伸至破產領域。

    據陳延慶介紹,2018年初,信達子公司中潤發展正式發起設立規模高達百億的“危困企業投資基金”,以投資破產重整企業破產費用與共益債務為切入點,深挖破產重整企業中的特殊機遇投資機會。該基金首期規模100億元,截至今年7月末,已確定5個項目,擬投放規模8.75億元。其中一個項目已向大連機床集團提供8700萬元融資,主要用于原材料的購買、破產管理人費用支出和職工工資,目的是保證企業隊伍不亂,人心不散,生產不停,訂單不斷。

    破產企業別人唯恐避之不及,信達為何“火中取栗”?

    陳延慶表示:“我們是救火隊,但也不能被火傷及自身?!币虼嗽陲L險控制方面,主要是取得地方政府、當地法院、破產管理人和債委會的理解和支持,對于有資金需求的項目,經各方確認該筆投資為“共益債權”。

    目前,信達還以托管清算人身份實施問題企業重組,也在探索和研究長租公寓、P2P等相關問題資產和問題機構處置方式,不斷擴展不良資產經營的內涵和外延。

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