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  2. 殊死營救美元債

    地產大爆炸 地產大爆炸
    2021-10-23 16:21 921 0 0
    當代置業發布公告稱對一筆10月25日到期的票據開展延期三個月兌付的同意征求,這筆票據本金2.5億美元,票息13.8%。

    作者:炸天團

    來源:地產大爆炸(ID:dichandabaozha)

    2021年對地產行業來說,就像抽盲盒一樣,你永遠不知道會爆出什么樣的大瓜。

    從年初嚴查經營貸,鎖死炒房客的資金,到8月頒布《房地產貸款集中度制度》,劃清銀行和房企界限,銀行貸款關緊水龍頭。

    直至9月,圈子內卷起一陣商票違約風潮,讓房企最后一塊融資灰色地帶公諸于世,甚至引起央行出手,把商票納入三道紅線的監控范圍。

    經營貸、銀行貸款、商票貸款......沒有一種融資方式能幸免被焊死的命,那下一個被引爆的水池會是什么?

    第四季度才剛開始,一場關于美元債的危機一觸即發。

    01

    事情起因于10月4日,整個A股市場還沉浸在國慶假日中,花樣年控股發布公告稱,其有一筆本金為2.06億美元的票據未償還。

    這個債務違約的消息一石激起千層浪,引起市場一片嘩然。 

    震驚的原因不在于這筆債務有多大,而是在毫無征兆下,這個三道紅線只踩了一條、自稱手上有100多億現金可用的優等生,就這樣手足無措地違約了。 

    行業標桿的倒下,這對投資者的信心以及整個地產圈子的信用的殺傷是不可估量的。 


    受此影響,多只房企的美元債跌至歷史最低。

    緊接著,當代置業發布公告稱對一筆10月25日到期的票據開展延期三個月兌付的同意征求,這筆票據本金2.5億美元,票息13.8%。

    10月11日晚間,千億房企新力控股也發布公告稱,無力償還10月18日到期的美元債。

    幾日前,鑫苑置業在新交所披露了針對10月15日即將到期的2億美元票據的要約交換計劃,并以少量現金、新票據形式提供兩種選項,如果后續無法完成交換要約,現有票據將很可能無法償還。

    更令人擔憂的是,10月的房企還債小高峰即將到來。

    接下來一周還有超過20家房企債即將到期或付息,包括恒大、萬科、弘陽、海倫堡、陽光城、雅居樂、正榮、新城發展等等。 

    據數據顯示,今年第四季度共有近600億元的地產美元債即將到期,2022年全年更是有近3500億元的債務即將到期,其中恒大集團、佳兆業集團、景程、綠地等房企到期規模較大,均超過20億美元。

    這次的美元債危機來勢洶洶,房企們是選擇躺平還是展開大營救呢?  

    02 

    恐慌的情緒是一時的,這不是世界末日。 

    這些年,歷經磨難的房企們根本沒在怕的,已經開始各種手段把美元債推回正軌。 

    10月11日,當代置業公告,董事會主席、執行董事兼控股股東張雷和總裁兼執行董事張鵬,有意向集團提供合共約8億元的股東貸款。 

    10月12日,中國奧園在公告中透露已全額贖回本金15億元的境內發行公司債,并支付了該債券累計至到期日的利息。至此,中國奧園今年到期的境內公司債和公募美元債已悉數償付完畢。 

    龍光集團也于近日發布公告稱,公司已在公開市場提前購回部分2022年到期年息為5.75%的優先票據,購回總額為1000萬美元,占該票據初始發行總額的4%。 

    中梁控股有關負責人透露,截至10月13日,該公司使用自有資金按期足額還款,已回購美元債券總計4100萬美元。未來還會積極加大回購力度,堅決降杠桿。 

    此前的9月20日,富力地產發布公告稱,李思廉及張力為公司的執行董事及大股東,與集團溝通,為支持集團將提供約港幣80億元的股東資金,并預計于未來一至兩個月內完成。同時,富力集團旗下的富力物業公司也與碧桂園簽署股權轉讓協議,碧桂園將以不超過100億元收購富良環球。若交易成功,其資產狀況將得到一定程度的改善。 


    10月5日以來,禹洲、德信、融信、金輝控股、弘陽等企業先后披露美元債回購計劃,以穩定市場恐慌情緒。

    一方面通過出售項目、旗下物業公司等方式回收資金,另一方面通過大股東借款注資、引入戰投、股東回購等方式樹立投資者信心,甚至還有房企通過借新債來補舊債。

    這些逐個悲壯而頑強的自救時刻,無形中也在重塑這個行業失去已久的信心,吹散悲觀情緒。 

    的確,這個行業需要注入一些如沐春風的好消息了。  

    03 

    回到問題的本質,為什么美元債危機后坐力這么大,讓違約房企們絲毫不敢懈怠,拼了命也要護住這個融資管道? 

    因為這次的債務危機不同于以往任何一次,一旦暴雷了,整個行業將會被市場趨勢錯殺,被資本情緒集體坑埋。 

    之前幾年房牛的時候,內地房企在香港發行的美元債,以前是海外資本市場的香餑餑:利率高,收益穩,資信好,違約少。

    從2008年以來,內房高息美元債的違約案例只有一個,就是近乎于零。 

    而且比起歐洲的高息債利率大約3.2%,美國的高息債約4.5%,中國則有8個點左右,在債市方面中國有明顯優勢。 

    再加上國內融資環境收緊,美元債一度成為我國房地產行業最為青睞的融資渠道之一。

    過去五六年,中國的地產公司年均發行的美元債規模,都在400-500億美元以上,幾乎是以純信用無抵押的方式,有效支持了民營地產商的擴張。 

    也就是說,在恒大與花樣年違約之前,美元債和內地房企一直都是彼此相互推動的助力。 

    而如今情況卻發生了180度急轉。 

    截止到10月中旬,內房美元債指數今年下跌的幅度,已經達到了35%。這個數字,幾乎接近了2008年環球金融風暴對債券市場的傷害。 

    如今,面額100美元的內房企業債,只有不足1/3資信最良好的,還在80美元以上,超過60美元交易價格的,只有52%,在50美元以下交易的,已經占到39.7%。 

    這代表整個市場,已經給予中國內地房地產企業最悲觀的預期——普遍性違約,雖然,迄今的違約,只是個別的現象,只占到8%。 

    在這個圈子里,信用比黃金更可貴,守住入場券資格,不能讓辛辛苦苦掙來的評級分值一夜歸零。

    04 

    10月15日,在2021年第三季度金融統計數據發布會上,人民銀行金融市場司司長罕見地提及了房企美元債市場,并提醒房企要妥善處理好債務問題。 

    茲事體大,影響深遠,這已經不是個別房企的存亡問題,已經涉及到外資對中國投資環境的態度了。 

    后續如何補上這個大窟窿,靠新債補舊債肯定是不行的,銷售回款才是王道。 

    如今購房者從銀行那里拿不到足夠的貸款,從而導致房企出現資金缺口,也就是說房子賣出去了,按揭款卻拿不到。 

    前不久,上面釋放了松綁的信號,中國房地產業協會已經召集了部分房企在京開座談會,摸底企業內部困難,解決資金流動的頑疾。 

    好消息和寒冬,哪個先來?

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

    本文由“地產大爆炸”投稿資產界,并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

    原標題: 殊死營救美元債

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